2017站在年中话投资

2017-09-15

今年证券市场走势是典型的存量资金资金博弈的结果,走的非常反复和辛苦。从基本面来看也是分化的,原因很简单,2017年的股票市场不是需求拉动的,而是供给侧改革造成的。需求拉动经济环境下的表现是什么,房地产好建材就好,然后钢铁好煤炭就好,由于国家出台经济刺激政策,行业景气度奇高,然后量价齐升,业绩改善,有些是龙头公司受益,然后是二线三线股票鸡犬升天,因此需求拉动的经济就会有行业轮动,就会有大类资产的美林投资时钟的轮转,这是需求端拉动的经济下的股票市场的表现,但是供给侧改革的环境下,行业轮动是没有的,行业内一线二线三线股票的轮动也是没有的,价值转成长的风格切换短期内也不会来的。

类似的情况在中国A股市场历史上是发生过的,发生在20年前的1997年。1997年的经济基本面是什么?总理抬着棺材砸纺锭,去供给侧改革,那一年表现好的全是细分行业龙头股。然而今年也不是所有龙头股都表现很好,有两个行业的龙头股表现一点都不灵,第一个证券行业,另一个纺织服装行业,因为这两个行业的龙头股都不具有竞争优势提升的能力,因为去供给侧的环境下考验的都是竞争优势的问题。因此炒细分行业龙头股是表象,真正的本质是寻找竞争优势边际提升的股票。

那么竞争优势边际提升的股票怎么选,有三个方向可供参考:

第一、到一个完全分散的行业里面去选谁会变成龙头,谁会胜出?

第二、是看行业里排第二第三第四第五的公司谁会胜出?

第三、到已经是龙头公司里面去选那些龙头公司能把老二老三甩出几条街的。

举两个例子,三年前酿酒行业的前两强还不分伯仲,而如今相差几倍;如果说20年前水泥建材行业有两家公司是哥哥和弟弟,今年再看这两家公司已经差了不止一个辈分,那个水泥龙头企业一家的利润占了全行业的70%,这在20年前是不敢想象的。

最后,要注意关于竞争优势这个问题研究靠的不是信息,信息是研究不出来的,他依靠的是什么?逻辑。逻辑到最后会变成什么?信息,体现的主要是企业的经营管理水平。所以未来我们要紧紧扣住供给侧改革,研究竞争优势,等到大家对经济有一个重新的认识,那行情有可能会发生一个切换。祝大家投资顺利。


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